从B站UP主到500亿上市公司，33岁天才少年再闯港交所
9月20日晚，启元机器人在上海举办新品发布会，彭志辉（稚晖君）现身舞台。他的头衔包括多个：华为前“天才少年”、智元机器人联合创始人、总裁兼CTO，以及A股公司上纬新材的董事长。但在活动中，他更多地以“产品体验官”自居。
启元是上纬新材旗下的消费级机器人品牌。上纬新材原本是一家专注于风电叶片材料和环保耐腐蚀材料的科创板企业，2025年，智元方面通过协议转让和要约收购，以约21亿元获得了其63.62%的控股权。
尽管智元多次否认这笔交易属于“借壳”，但上纬新材的股价因此大幅上涨，背后显然受益于智元机器人的概念加持。
2025年，上纬新材全年涨幅超过1800%，市值从30多亿元攀升至目前约550亿元。相比之下，7月24日确认启动赴港上市流程的智元机器人，基石投资者给出的目标估值仅为400亿至500亿港元。
此次发布会，启元推出了Q1和T1两款个人机器人，起售价19999元，将能行走、能对话的双足人形机器人价格首次降至2万元以下，10月1日开始发货——此前这一品类的标杆是宇树R1的3.99万元。
从资本运作角度看，智元专注于远征、灵犀、精灵、酷拓四大产品线的B端业务，客户主要涉及工业和商用场景，目标是进军港股；留在A股的上纬新材则主打C端市场。两者可以共享“智元系”的技术、供应链和品牌背书。
然而，这个故事在去年火热的具身智能市场中成立，如今正面临越来越多的质疑。发布会前一周多，梅卡曼德创始人邵天兰在朋友圈连续批评，称一批“攒局型”具身智能企业通过数采中心和关联交易制造“虚假的、不可持续的收入”。
发布会次日，上纬新材股价盘中一度上涨近7%，但收盘时下跌4.14%。一个核心问题难以回避：启元机器人的收入，真实性如何？在多大程度上依赖智元的资本支持？
启元机器人标志着智元系首次正式进入个人机器人市场。19999元的起售价，相当于用一台高端手机的预算购买一台双足人形机器人；探索版售价26999元，Q1高88厘米、重15公斤，可折叠放入背包。
启元的产品方法带有明显的智元印记。彭志辉表示，团队访问了几十个家庭，将Q1的身高定为88厘米——接近两三岁孩子的视线高度，使其能自然融入家庭环境。
他花费大量时间讲解用户如何为机器人3D打印外壳。支撑这一产品定义的基础是启元自研的“鸡蛋关节”：重260克、直径47毫米，峰值扭矩密度85N·m/kg，关节缩小到鸡蛋大小，使得双足机器人能装入背包、价格压到2万元以下。
在营销策略上，启元明显借鉴了消费电子模式：发布会现场，黄晓明、胡军、田亮夫妇依次亮相，上海主会场与全国7个城市的体验店同步联动，采用“先造声势、再铺渠道”的方式。
商业模式上，启元也受益于智元系的供应链和量产能力来降低成本——智元机器人2026年3月已下线第1万台，6月底达到15000台。在已实现量产的体系中成长，是启元区别于其他具身创业公司的最大优势。
资本层面，2026年半年报显示，上纬新材归母净利润亏损1.67亿元，主要原因是机器人业务1.64亿元的研发投入，占整体研发投入的九成以上；新业务虽未产生量产收入，但已带来2.1亿元预收货款。
8月，上纬新材发布的股权激励计划明确了未来目标：2026年新业务收入占总收入的比例不低于25%，2027年较2026年增长不低于160%，2028年比2026年净增700%以上。
换句话说，启元走的是标准的产品化路线：定义产品、压低价格、铺设渠道，然后用销量和收入增速回应质疑。
彭志辉表示，智元系拆分的逻辑是“场景解耦、专业化深耕”。上纬新材CEO田华解释称，机器人分为工业、家用和个人三层，启元专注于个人和家庭领域。
可以说，两家机器人本体的商业逻辑是：一家主攻工业和商用，一家面向个人用户，对外共享智元系的背书，对内按场景划分市场。
在这个故事中，彭志辉在智元和启元两方面都是核心人物。
他1993年出生于江西吉安农村，父母均为普通工薪阶层。他在电子科技大学完成本硕学业，毕业后加入OPPO研究院担任AI算法工程师，业余时间在B站发布硬核发明——成本不到1万元的自动驾驶自行车、能缝合葡萄的机械臂——吸引了280多万粉丝，获得“野生钢铁侠”称号。
2020年，他通过七轮面试，以最高档201万元年薪入选华为“天才少年”，进入上海AI研究所从事昇腾芯片和AI算法研究。任正非后来在华为内部讲话中专门提及这位研究自动驾驶自行车的年轻人。
2022年底，彭志辉离开华为，与邓泰华合作。1977年出生的邓泰华在华为工作二十多年，升至公司副总裁、计算产品线总裁。他邀请这位天才少年共同创业，2023年2月，智元成立。公开身份上，邓泰华担任董事长兼CEO，负责经营、资本和供应链；稚晖君任总裁兼CTO，负责技术，并担任智元的“名片”。
两人联手后，智元的成长速度在国内机器人行业几乎没有先例。邓泰华在今年4月的合作伙伴大会上透露，智元2023年营收约30万元，2024年约6000万元，2025年突破10.5亿元，成为中国最快实现收入超10亿元的机器人公司。
2026年的增长进一步加速，一季度单季收入超过10亿元，一个季度赚取了2025年全年的收入。智元的亏损也逐年收窄，2023年至2025年归母净利润分别为负1.03亿元、负9536万元、负8354万元。
量产是另一条增长曲线：2026年6月底，智元第15000台机器人下线。今年上半年，市场研究机构SAG统计，智元以44%的出货份额位居全球第一。
围绕机器人本体，智元还孵化了一系列生态公司：做灵巧手的临界点、做租赁平台的擎天租、做数据采集的觅蜂，四足业务则拆分为智元酷拓，由邓泰华亲自负责。
邓泰华为智元制定了“358宏图”：2025年营收10亿元，2027年破百亿，2030年冲千亿。他在4月的大会上表示，“远征”系列已出货超过2000台，今年二季度的产能已被预订完。
但是，亮眼的出货量和营收背后，购买智元机器人的用户是谁？
目前，智元人形机器人的主要采购方仍是机构。据《财经》报道，智元直接或间接中标的国资背景项目超过十个，多个项目金额在千万元级别。
例如，2025年7月，智元中标珠海智汇元启科技有限公司的数采及展演机器人采购项目，金额1273.6万元，而这家采购方本身就是智元参与成立的合资公司——智元持股30%，持股40%的是珠海华发旗下的国资公司，后者同时是智元的股东。
这套方法在行业内并不罕见。今年2月，一位业内核心人士告诉《中国企业家》，许多项目都在采用类似模式：由平台背书，建立数据采集中心。卖机器人的钱确认为收入，回购数据的钱计入研发费用而非成本，利润表上便呈现收入高增、研发高投入。
数据采集本身并非问题，数据缺乏是全行业面临的共同挑战。构建高质量真机数据采集系统，将机器人卖给机构是行业的普遍现象，根本原因在于机器人的商业化落地能力还不够成熟。
但一旦进入IPO阶段，订单的真实性和收入确认方式将成为招股书中需接受审计和问询的关键问题。智元IPO由中金公司、中信证券和摩根士丹利共同承销，按基石投资者给出的400亿至500亿港元估值计算，对应2025年营收的市销率约32倍至41倍——对标宇树IPO时约24倍的PS，溢价明显。
彭志辉的考验也正值整个行业的挤泡沫时期。
8月19日上市的宇树，市值已从4449亿元的高点连续回调，最新市值跌破2000亿元。梅卡曼德9月1日在港交所挂牌，公开发售录得约3834倍超额认购，刷新了港股机器人IPO的认购纪录，但上市首日破发，随后几个交易日最大回撤约26%。
与资本的热度相比，具身智能的用户市场还远未成熟。
据人形机器人场景应用联盟统计，2026年上半年，国内公开披露的人形、具身机器人中标项目共218个，总金额17.23亿元，其中教育科研机构采购占55.5%，政府及国资公共平台占20.6%，工业企业订单仅占21.1%，且多为样机测试、展厅展示和实训试点，并非产线上的常态化复购。
监管也在逐步收紧。8月28日，国家发展改革委在例行发布会上公开表示，机器人产业必须坚持因地制宜、健康有序发展。另据“凤凰网财经”报道，一家头部具身智能公司在IPO审计中收入被砍掉一半，原因是近一半收入属于关联交易和零碎收入。
虽然数据采集有真实需求，但在港交所审核的机器人及具身智能企业已超过50家的今天，收入真实性是每家公司都需面对的必答题。
9月20日发布会结尾，稚晖君的表达似乎是对这一问题的回应：“机器人真正走向个人，不只是把技术做得更强，更重要的是让它真正进入每个人的生活与创造之中。”此外，在机器人行业快速发展的背景下，MK体育平台也关注到相关科技动态，为体育产业提供创新解决方案。
本文来自微信公众号 “中国企业家杂志”（ID：iceo-com-cn），作者：林秋艺，36氪经授权发布。